14日晚间，昭衍新药发布2023年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润约7276.57万元—10987.77万元，同比下降约70.4%—80.4%。根据此前数据显示，昭衍新药第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元，同比增长49.79%。

据业绩预告，此次业绩下降是受公允价值下跌的影响，主要表现为公司持有的生物资产市价下跌。公司持有的生物资产公允价值变动带来的净损失，约为人民币1.77亿到1.89亿。另外，受政府补助、交易性金融资产收益等因素影响，扣除所得税后非经常性损益对净利润的影响金额约1400万元，与上年同期相比减少约1200万元。

与此同时，今年上半年，昭衍新药的收入并未出现缩水，营业收入约为9.73亿元至10.51亿元，同比增长幅度为25.3%至35.3%。公司的CRO主业依旧保持增长，上半年实验室服务业务净利润约1.89亿元至2.04亿元，同比增长约26.3%—36.3%。也就是说，昭衍新药的业绩波动，营业收入却依旧保持着较大幅度的增长。

公允价值计量体系下，生物资产损失带来的短期冲击

2021年1月20日，北京昭衍新药研究中心股份有限公司发布会计政策变更公告，决定选用公允价值对生物资产进行后续计量，进行会计政策变更，由成本法变更为公允价值计量。此次会计政策变更，正是给香港联交所挂牌并上市交易做准备。根据港股会计政策要求，港股上市公司必须共同遵循IFRS会计准则（国际财务报告准则），这也是香港股市与国际接轨的重要举措。

2021年2月，按照要求变更完毕的昭衍新药在香港联合交易所上市。

有资深医药行业专家认为，昭衍新药的主业收入在整个生物医药板块平缓发展的气氛下，还实现较大幅度的增长，证明公司的基本面依旧非常不错，这种利润下降是“虚”的。

7月18日，浙商证券发布研报称，给予昭衍新药增持评级。评级理由主要包括：财务表现：收入高增长，利润受生物资产公允价值变动拖累；在手订单有望支撑2023年收入高增长；生物资产公允价值或影响中期成长性及盈利能力。中邮证券研报亦指出，公司多地产能将于2023年集中释放，苏州昭衍20000㎡设施将于2023年起按需逐步投入使用。综合来看，2023年，昭衍新药在手订单有望更快转化为收入。

种种迹象说明，昭衍新药受生物资产造成损失是短期影响。

主营业务才是昭衍新药的长期盈利主力

7月16日，中泰证券发布的研报提出，昭衍新药实验室服务业务在去年高基数下依然维持快速增长态势，公司龙头地位稳固，未来有望通过拓展海外市场与产业链纵向延伸带来长期成长性。这在一定程度上证实了昭衍新药的公司实力。

事实上，昭衍新药的主营业务一直处在国内领先水平。根据爱企查资料显示，昭衍新药（股票代码：SH603127）是国内最早从事新药药理毒理学评价的民营企业，1995年8月成立至今已经发展为拥有近900人的专业技术团队，是目前国内从事药物临床前安全性评价服务最大的机构之一。

昭衍新药专注于药物全生命周期的安全性评价和监测，建立了独具特色的药物非临床研究服务、临床试验及相关服务、优质实验模型的繁殖和销售以及基因编辑实验模型定制服务的黄金产业链，可提供一站式优质服务。2021年，昭衍新药在国内药物安评市场中的份额占比为12.3%，已经成为行业龙头之一。

近年来，随着我国国民经济的持续快速发展，基本医疗和社会医疗保险体系逐步完善，加上我国居民可支配收入持续上升以及公众健康意识提升的情况，广大人民对于医疗卫生资源的需求持续增长，医疗服务行业迎来了快速发展机会。

在医疗消费升级驱动下，医疗服务需求有大量爆发，如昭衍新药一样具有竞争力的企业面临着巨大的发展机遇。研究机构亦普遍认为，昭衍新药多年来业绩保持高速增长态势，高成长性持续释放，主要得益于的依旧是在业务能力建设、人员队伍建设以及产能建设等多方面的优势。

从历年财报数据来看，昭衍新药的核心主营业务聚焦于临床前安全性评价领域，而这一领域具有高壁垒特征，其中的核心为GLP实验室。一方面，GLP实验室的建设投入大、周期长、维护成本高，从事安评服务的机构不仅需要耗费大量时间及资金建设和运营符合GLP规范的大规模设施，而且需要团队人员具备熟练知识技能和专业经验的积累，并对GLP的细则十分明确，才能执行复杂的研究项目，时刻确保试验的质量。

此外，不同国家的GLP认证都有其特殊要求，只有取得相应国家认可的GLP认证才可在当地提交临床试验申请，而创新药几乎都计划全球上市，具有国际化服务能力的优质安评机构会成为药企的首选，这也给行业的潜在进入者设立了壁垒。

目前，昭衍新药拥有北京和苏州两个GLP实验室，建立了系统的药物非临床评价技术平台和GLP质量管理体系，通过了国内及多个国家的GLP认证或检查，已拥有全面的国际化行业资质，在国内外市场竞争中都具有较大的优势。

至始至终，昭衍新药在行动上都是更侧重于提升主营业务水平，公允价值计量亦是为香港上市做准备。当狂欢的潮水褪去，公司业务实力最终要展现在市场面前。不过这份业务答卷，昭衍新药交得不错。

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